إذا نظرت فقط إلى البيانات المالية، فستجد أن الجزء الأكبر من إيرادات شركة Circle لا يزال يعتمد على نفس المنطق القديم: استخدم الدولار الأمريكي الموجود في أيدي المستخدمين لشراء السندات الأمريكية وكسب الفائدة عليها. إذا كانت شركة Circle مجرد "وكيل ديون أمريكي"، فإن سعر السهم ببساطة لن يكون قادرًا على دعم مثل هذا الارتفاع. من الواضح أن Smart Money لا تدفع مقابل الفوائد السابقة. يجب أن يكون هناك سبب آخر. ما أثار حماسة المستثمرين المؤسسيين حقًا في التقرير المالي هو التقدم الأخير الذي حققته شبكة Circle's Arc وCPN (شبكة الدفع الدائرية). ما هو أكثر جاذبية من فرض الفائدة هو فرض رسوم الغاز! تتوقع Circle أن ينمو إصدار USDC بنسبة 40% سنويًا في المستقبل، وسيكون لرسوم الغاز المستقبلية إمكانات لا نهاية لها مع تطور مدفوعات العملات المشفرة! بدأت Arc الإصدار التجريبي العام في وقت مبكر من 28 أكتوبر من العام الماضي. اعتبارًا من 20 فبراير، شارك أكثر من 100 بنك وعمالقة الدفع في شبكة اختبار Arc. حاليًا، يمكن لـ Arc تحقيق 0.5 تسوية من المستوى الثاني، وتوافر بنسبة 100%، ومتوسط ​​حجم معاملات يومي يبلغ 2.3 مليون معاملة.لم يعد هذا مجرد عرض تجريبي في المختبر، ولكنه يتمتع بأداء من الدرجة الصناعية يتحدى Visa. الخطة الرسمية هي إطلاق Arc على الشبكة الرئيسية في عام 2026. إذا كان Arc عبارة عن "طريق سريع" (البلوكتشين الأساسي) تم بناؤه بواسطة Circle، فإن شبكة Circle Payments Network (CPN) هي "محطة تحصيل الرسوم، والدخول والخروج، ومركز الخدمات اللوجستية" على هذا الطريق. ببساطة، CPN عبارة عن مجموعة من البنية التحتية للدفع (مدفوعة بواجهة برمجة التطبيقات) تقدمها شركة Circle والتي تدمج النظام المصرفي التقليدي وتقنية blockchain.وتتمثل مهمتها الأساسية في حل مشكلة عمرها قرن من الزمان: كيفية تحويل وإكمال المدفوعات بسلاسة بين "العملة الورقية في البنك" و"العملة الرقمية في السلسلة". الاتجاه الحالي واضح: يجب على مصدري العملات المستقرة الرئيسيين بناء "الطريق السريع" الخاص بهم. الدائرة لها قوس؛ لدى Tether أيضًا سلاسل مستقرة وبلازما خاصة بها. السبب بسيط: فقط من خلال إتقان الطبقة 1 الأساسية يمكننا تحقيق رسوم الغاز المحددة ذاتيًا (الدفع مباشرة مع USDC)، والامتثال الذي يمكن التحكم فيه بالكامل، والاستقلالية المطلقة في تسوية الأصول. لقد كان تنفيذ التطبيقات في صناعة التشفير دائمًا محدودًا، والسيناريو الأساسي في الوقت الحالي هو: العملة المستقرة (الدفع). في الوقت الحاضر، المؤشر الأساسي الذي تستخدمه الجمعيات العامة الكبرى لتقييم TVL هو القيمة السوقية للعملات المستقرة! الآن، أكبر اللاعبين في هذا المشهد (مصدرو العملات المستقرة) "يفرون" بشكل جماعي، ويأخذون أفضل الأصول وسيناريوهات التطبيق: عندما تتم جميع عمليات تحويل USDC على Arc، وتحدث تسوية USDT جميعها على Stable/Plasma، فإن السلاسل العامة العامة مثل Ethereum لن تفقد مصدر الغاز الأساسي الخاص بها فحسب، بل لن يكون لسوق رأس المال المستقبلي على السلسلة وسرد وكيل الذكاء الاصطناعي أي علاقة بهذه السلاسل العامة. في المستقبل، سواء كان الأمر يتعلق بترميز الأصول) أو الأصول المالية الأخرى، بمجرد ظهور مشروع رائد، من أجل الامتثال والكفاءة، فإنه سيتبع بالتأكيد Circle: الوقوف بمفرده وبناء النظام البيئي الخاص به. إذا فقدت Ethereum ثقل "تسوية العملة المستقرة"، فسوف تصبح في الأساس سلسلة ميمي. لقد ارتفعت أسعار أسهم شركة سيركل إلى عنان السماء، ليس لأنها فرضت فائدة إضافية بقيمة ثلاثة إلى خمسة دولارات، بل لأنها أثبتت أنها تتحول من "مصدر للعملة" إلى قوة مالية عالمية مهيمنة جديدة "تفتح البنوك وتبني السكك الحديدية". ففي نهاية المطاف، لا يزال الأثرياء يؤمنون بإشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات أكثر من إيمانهم بهذه العقد "اللامركزية".