Si vous regardez uniquement les états financiers, vous constaterez que l’essentiel des revenus de Circle repose toujours sur la même vieille logique : utiliser les dollars américains entre les mains des utilisateurs pour acheter des obligations américaines et gagner des intérêts sur ceux-ci. Si Circle n’était qu’un « agent de la dette américaine », le cours de l’action ne serait tout simplement pas en mesure de supporter une telle hausse. Smart Money ne paie évidemment pas les intérêts passés.Il doit y avoir une autre raison. Ce qui a vraiment enthousiasmé les investisseurs institutionnels dans le rapport financier, ce sont les derniers progrès du réseau Circle’s Arc et du CPN (Circle Payment Network). Ce qui est plus attractif que de facturer des intérêts, c'est de facturer des frais de gaz ! Circle s'attend à ce que l'émission d'USDC augmente de 40 % par an à l'avenir, et les futurs frais de gaz auront un potentiel infini avec le développement des paiements cryptés ! Arc a lancé la version bêta publique dès le 28 octobre de l'année dernière. Au 20 février, plus de 100 banques et géants du paiement avaient participé au réseau de test Arc. Actuellement, Arc peut atteindre un règlement de deuxième niveau de 0,5, une disponibilité de 100 % et un volume de transactions quotidien moyen de 2,3 millions de transactions.Il ne s’agit plus d’une démonstration en laboratoire, mais de performances de qualité industrielle qui défient Visa. Le plan officiel est de lancer Arc sur le réseau principal en 2026. Si Arc est une « autoroute » (blockchain sous-jacente) construite par Circle, alors Circle Payments Network (CPN) est le « poste de péage, l'entrée et la sortie et le centre logistique » sur cette route. En termes simples, CPN est un ensemble d'infrastructures de paiement (pilotées par API) fournies par Circle qui intègre le système bancaire traditionnel et la technologie blockchain.Sa mission principale est de résoudre un problème vieux d’un siècle : comment convertir et effectuer des paiements en toute transparence entre la « monnaie fiduciaire en banque » et la « monnaie numérique en chaîne ». La tendance actuelle est évidente : les principaux émetteurs de stablecoins doivent construire leur propre « autoroute ». Le cercle a un arc ; Tether possède également ses propres chaînes Stable et Plasma. La raison est simple : ce n'est qu'en maîtrisant la couche 1 sous-jacente que nous pourrons obtenir des frais de gaz autodéterminés (payés directement avec l'USDC), une conformité entièrement contrôlable et une autonomie absolue dans le règlement des actifs. La mise en œuvre d'applications dans l'industrie du chiffrement a toujours été limitée, et le scénario central actuel est : une monnaie stable (paiement). À l'heure actuelle, l'indicateur principal utilisé par les grandes associations publiques pour évaluer TVL est la valeur marchande des pièces stables ! Désormais, les plus grands acteurs de cette scène (les émetteurs de stablecoins) « fuient » collectivement, emportant les meilleurs actifs et scénarios d’application : Lorsque les transferts USDC auront lieu sur Arc et que le règlement USDT aura lieu sur Stable/Plasma, les chaînes grand public telles que Ethereum perdront non seulement leur principale source de gaz, mais le futur marché des capitaux en chaîne et le récit de l'agent IA n'auront également rien à voir avec ces chaînes publiques. À l'avenir, qu'il s'agisse de tokenisation d'actifs) ou d'autres actifs financiers, une fois qu'un projet leader sortira, dans un souci de conformité et d'efficacité, il suivra certainement Circle : sera autonome et construira son propre écosystème. Si Ethereum perd le lest du « règlement en monnaie stable », il deviendra essentiellement une chaîne de mèmes. Le cours de l'action de Circle a grimpé, non pas parce qu'elle facturait trois à cinq dollars d'intérêts supplémentaires, mais parce qu'elle prouvait qu'elle passait du statut d'« émetteur de devises » à celui d'un nouvel hégémon financier mondial qui « ouvre des banques et construit des chemins de fer ». Après tout, les gens riches croient encore plus à la supervision de la SEC qu’à ces nœuds « décentralisés ».