Si sólo miras los estados financieros, encontrarás que la mayor parte de los ingresos de Circle todavía se basan en la misma vieja lógica: usar los dólares estadounidenses en manos de los usuarios para comprar bonos estadounidenses y ganar intereses sobre ellos. Si Circle fuera simplemente un "agente de deuda estadounidense", el precio de las acciones simplemente no podría soportar tal aumento. Obviamente, Smart Money no paga intereses pasados.Debe haber alguna otra razón. Lo que realmente entusiasmó a los inversores institucionales en el informe financiero fue el último progreso de la red Arc de Circle y CPN (Circle Payment Network). ¡Lo que es más atractivo que cobrar intereses es cobrar tarifas de gas! Circle espera que la emisión de USDC crezca un 40 % anual en el futuro, y las futuras tarifas del gas tendrán un potencial infinito con el desarrollo de los pagos criptográficos. Arc inició la versión beta pública el 28 de octubre del año pasado. Hasta el 20 de febrero, más de 100 bancos y gigantes de pagos participaron en la red de prueba de Arc. Actualmente, Arc puede lograr 0,5 liquidaciones de segundo nivel, 100% de disponibilidad y un volumen de transacciones diario promedio de 2,3 millones de transacciones.Ya no se trata de una demostración en el laboratorio, sino que tiene un rendimiento de nivel industrial que desafía a Visa. El plan oficial es lanzar Arc en la red principal en 2026. Si Arc es una "autopista" (cadena de bloques subyacente) construida por Circle, entonces Circle Payments Network (CPN) es la "estación de peaje, entrada y salida y centro logístico" de esta carretera. En pocas palabras, CPN es un conjunto de infraestructura de pago (impulsada por API) proporcionada por Circle que integra el sistema bancario tradicional y la tecnología blockchain.Su misión principal es resolver un problema centenario: cómo convertir y completar pagos sin problemas entre “moneda fiduciaria en el banco” y “moneda digital en la cadena”. La tendencia actual es obvia: los principales emisores de monedas estables deben construir su propia "autopista". El círculo tiene arco; Tether también tiene sus propias cadenas Stable y Plasma. La razón es simple: solo dominando la Capa 1 subyacente podemos lograr tarifas de gas autodeterminadas (pagar directamente con USDC), cumplimiento totalmente controlable y autonomía absoluta en la liquidación de activos. La implementación de aplicaciones en la industria del cifrado siempre ha sido limitada y el escenario central actual es: moneda estable (pago). En la actualidad, el indicador central utilizado por las principales asociaciones públicas para evaluar TVL es el valor de mercado de las monedas estables. Ahora, los actores más importantes en esta escena (emisores de monedas estables) están "huyendo" colectivamente, llevándose los mejores activos y escenarios de aplicación: Cuando todas las transferencias de USDC se produzcan en Arc y la liquidación de USDT se produzca en Stable/Plasma, las cadenas públicas en general como Ethereum no solo perderán su fuente principal de gas, sino que el futuro mercado de capitales en cadena y la narrativa del agente de IA tampoco tendrán nada que ver con estas cadenas públicas. En el futuro, ya sea tokenización de activos) u otros activos financieros, una vez que surja un proyecto líder, en aras del cumplimiento y la eficiencia, definitivamente seguirá a Circle: valerse por sí solo y construir su propio ecosistema. Si Ethereum pierde el lastre de la "liquidación de moneda estable", básicamente se convertirá en una cadena de memes. El precio de las acciones de Circle se ha disparado, no porque haya cobrado entre tres y cinco dólares más en intereses, sino porque ha demostrado que está pasando de ser un "emisor de divisas" a un nuevo hegemón financiero global que "abre bancos y construye ferrocarriles". Después de todo, la gente rica todavía cree más en la supervisión de la SEC que en estos nodos "descentralizados".